海泰新能北交所公開發行：核心技術在握未來前景明確 價值洼地有待開發

7月26日，唐山海泰新能科技股份有限公司（證券簡稱：海泰新能，證券代碼835985）進行網上申購。公司初始發行股份數量為5382萬股，發行價格9.05元，將采用戰略投資者定向配售和網上向開通北交所交易權限的合格投資者定價發行相結合的方式進行。

對于二級市場的投資者來說，這家新上市公司的技術創新屬性、市場地位、主力機構投資觀點等關鍵信息都值得深入分析，在此基礎上才能進行科學的估值。

鮮花盛開蝴蝶自來

此前，海泰新能北交所IPO戰投名單已經出爐，共計引入10家戰投，達到機構投資者最高限制數量。

公告顯示，公司引入的10家戰投分別為：中信建投投資有限公司、國調戰略性新興產業投資基金（滁州）合伙企業（有限合伙）、深圳市丹桂順資產管理有限公司、廣發基金管理有限公司、易方達基金管理有限公司、熵一資產管理（北京）有限公司、山東創新集團有限公司、上海愛旭新能源股份有限公司、北京東興華融投資管理有限公司、重信晨融（青島）私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）。這份戰投名單可謂陣容強大、群星薈萃。

這么多主力機構“英雄所見略同”，他們最看重海泰新能的什么投資價值？

國家設立北交所的核心目的是為“專精特新”中小企業打通直接融資渠道，讓廣大的投資者擁有投資參與分享創新型中小企業快速成長的紅利，因此上市公司的技術創新屬性都會被市場用“放大鏡”檢視，主力機構當然會用自己的方式進行專業考察，它們主要看重的是公司擁有強大的創新能力和核心技術儲備。

招股書顯示，海泰新能成立于2006年，是一家以晶硅太陽能光伏組件的研發、生產、加工和銷售為核心，并開展太陽能光伏電站的開發、建設、運營等業務的新能源解決方案供應商，致力于實現“成為最具價值的綠色能源智造者”的企業愿景。

公司16年磨一劍，無論光伏行業是高潮還是低谷，都一直堅持在行業中創新發展。專注從而專業，長期深耕使公司能夠深刻理解行業，并逐步積累起高大的核心技術壁壘。

公司核心技術包括雙玻雙面組件技術、半片組件技術、大尺寸組件技術、PERC 組件技術、多主柵組件技術等。截至2021年12月31日，公司已取得47項專利和4項軟件著作權。

核心技術儲備對公司參與市場競爭和持續經營具有重要意義。2019~2021年，公司核心技術產品收入占營業收入的比例分別達97.55%、98.64%、99.58%，連年提升并接近極限。

正因為擁有核心技術，公司在市場上不斷摧城拔寨，持續提高市場占有率。

據介紹，公司已成為“三峽新能源青海格爾木500MW光伏領跑者項目”“國電投集團海興258MW漁光互補光伏發電項目”等大型集中式光伏電站的光伏組件供應商。

2021年12月15日，公司被河北省工業和信息化廳認定為省級制造業單項冠軍（晶硅太陽能光伏組件）。

不僅核心技術在握，公司為實現可持續跨越式發展，還投入巨資建設了雄厚的在研技術項目儲備。

目前，公司在研技術項目包括小邊框雙玻組件研發、一種 HJT 異質結高效組件的研發項目、HTM545MH5-72 高效單晶組件研發項目、M6(9BB)高效單晶組件接線盒焊接一體化研發項目、M6（9BB）高效單晶組件背板涂膠工藝研發項目、經濟型 PERC單晶組件研發項目。

正是這些“鮮花”的盛開，引來了資本市場上主力機構這些“蝴蝶”的青睞。

未來前景廣闊清晰

證券投資的本質是投資預期，因此投資者應該高度關注上市公司募集資金的用途，分析募投項目對公司未來發展的影響。

海泰新能招股書顯示，公司本次發行募集資金6.7億元，主要將用于2GW高效HJT光伏組件研發及產業化項目、1000MW高效光伏組件研發及產業化項目。

其中，2GW 高效 HJT 光伏組件項目意義重大。

光伏行業技術的快速迭代是其不斷向前發展的核心驅動力。隨著傳統PERC 技術的降本增效面臨瓶頸，市場對新技術的追求將更加迫切，其中異質結（HJT）基于其種種優勢獲得了諸多廠家的青睞，有望成為下一代主流技術。

通過本次“2GW 高效 HJT 光伏組件項目”的實施，可使得公司實現技術和產品的升級，為客戶提供更為高效的光伏系統解決方案，加快提升公司的盈利水平，保障公司戰略目標的順利達成。

預計，項目達產建成后運營期內合計將新增年均銷售收入38億元，項目投資回收期（稅后）僅為 4.04 年。

此外，1000MW 高效光伏組件研發及產業化項目有利于發揮海泰新能朔州有限公司集聚效應，達產后建成后運營期內合計將新增年產值 18.02億元，項目投資回收期（稅后）僅為 5.05 年，經濟效益和社會效益也相當可觀。

可見，公司未來的發展前景和成功路徑是廣闊和清晰的。

價值洼地尚待發掘

對于主力機構來說，一家優質的投資標的公司，不僅要有投資價值，同時還要是價值洼地，這樣才有利于獲得投資收益。而價值洼地是通過與可比上市公司的對比而被發現的。

招股書顯示，太陽能光伏組件產品是公司的核心產品，報告期各期主營業務收入占比均在97%以上。目前，主營業務中包含組件業務且營收占比超過 60%的上市公司包括東方日升、晶科能源、天合光能等。

海泰新能本次公開發行價格僅9.05元/股，發行市盈率僅24.58， 總市值僅22.44億元。

相比之下，截至7月22日收盤，東方日升股價達32.73元，總市值達295.0億元，市盈率（TTM）達257.58；天合光能股價達73.35元，總市值達1590億元，市盈率（TTM）達75.09；晶科能源股價達14.73元，總市值達1473億元，市盈率（TTM）達113.18。

數據顯示，與同行業上市公司相比，海泰新能在股價、市值、市盈率方面均具有較大的上升空間，是名副其實的價值洼地。

此外，海泰新能的營業收入、凈利潤為北交所注冊制下新股之中規模最大，在北交所市場上的競爭優勢也頗為明顯。

綜合分析，由于海泰新能的技術創新屬性突出、市場地位有目共睹、業績增長可持續性強、發展前景廣闊而清晰，同時公司股票在市場上又處于價值洼地的待開發狀態，因此投資價值受到市場主力機構的認可就在情理之中。而對于二級市場上的普通投資者而言，如果將市場主力機構的投資觀點作為參考，也不失為一種明智的選擇。