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                轉板或許是盲目的信仰:觀典防務轉科創板兩個月 估值和流動性未明顯改善

                2022/7/20 20:12:08      挖貝網 李矛

                轉板或許是盲目的信仰。

                目前,無論是北交所上市企業還是投資者都認為轉板到創業板或科創板,將會大大提高上市公司的估值和流動性。

                理想很豐滿,現實很骨感?!稗D板第一股”觀典防務(688287)在科創板掛牌交易大約兩個月后,當初一切美好暢想看起來輸給了現實。

                估值方面,最新市值與在精選層(現為北交所)停牌時相比,下跌了大約22%。成交金額方面,目前在科創板日成交額約為4000萬元左右,精選層時期日成交額在1000萬元-5000萬元之間。

                兩個主要指標告訴市場一個無情現實,轉板并不能大幅改善公司的估值和流動性。換句話說,國內資本靠轉板套利或許就像“水中月鏡中花”一樣。

                觀典防務轉科創板:估值、流動性明顯改善

                觀典防務從北交所轉至科創板上市,站在資本市場深化改革高度看,具有標桿性意義,標志著資本市場互聯互通從政策層面到操作層面都正式打通。站在微觀層面,觀典防務并未能實現估值和流動性大幅改善的美好愿望。

                觀典防務是國家級專精特新“小巨人”企業,是國內最早從事無人機禁毒產品研發與服務產業化的企業,在無人機禁毒服務細分市場具有領先優勢,相關科研項目獲得由公安部頒發的科學技術二等獎。

                2020年,公司以精選層第一股身份,于當年7月27日作為第一批企業集體登陸精選層,當時發行價位13.69元。

                從股價走勢圖看,觀典防務登陸精選層后,股價表現也曾低迷,在長達近5個月時間里處于破發狀態。但由于公司營收和凈利潤增速多年均超過20%,2020年年底公司股價走出低谷,并一路保持向上趨勢。挖貝研究院資料顯示,該公司在轉板停牌最后一個交易日(2021年10月20日)收盤價為21.88元/股,復權后股價達到32元/股。

                可以說,觀典防務作為精選層(北交所)優質企業,在估值方面一直受到資本青睞。

                成交額方面,2021年6月和7月,還未宣布轉板時,股票日成交額在1000-2000萬元水平。2021年8月至10月,宣布轉板后至停牌前,日成交額再上新臺階,達到2000-5000萬元左右。

                轉板至科創板表現如何?

                今年5月25日,觀典防務正式在科創板掛牌交易。前十個交易日放量成交、日成交額在2-5億元左右,之后成交也逐漸萎縮。7月6日至19日的十個交易日里,該股日成交額在2000-4500萬元,不僅縮至剛轉板上市時的十分之一,而且和在精選層時期相比,差距也并不明顯。

                估值方面,轉板第一天,股價即下跌23.63%。隨后最高也僅沖至21.05元/股,后繼續震蕩向下。截至7月20日收盤,觀典防務股價為17.1元/股,較精選層時股價跌22%。在宣布轉板前,觀典防務除權后最低股價也在15元/股左右。

                不要盲目信仰轉板

                總體上看,觀典防務轉科創板后流動性有所提高,但估值打了折扣,這究竟是好是壞,答案見仁見智。

                但目前,北交所上市企業,特別是投資者還是對轉板充滿信仰,甚至是盲目信仰,認為轉板就是將大幅改善流動性和估值。

                先擱置這種爭論,來看北交所所有上市企業能達到轉板實際條件的有多少?

                從上市條件看,科創板要求公司屬于新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節能環保領域、生物醫藥領域6大領域。另加高要求的科創屬性,例如,研發人員占員工總數的比例不低于10%。對比這些條件,北交所能轉科創板的企業可能就非常少。

                創業板方面,雖然對于凈利潤要求是2年累計不低于5000萬元。但實際操作過程中,門檻比要求高很多。數據顯示,今年6月以來,創業板新上市18家企業,凈利潤中位數超過9000萬元,利潤最低的騰亞精工去年凈利潤為5448萬元,

                對照這個標準,北交所企業能上創業板的數量就不多了。

                即使能轉板了,再看北交所與創業板、科創板的流動性和估值。

                表面看,創業板、科創板在這兩個方面明顯高于北交所。目前北交所市盈率大約為28倍,科創板46倍、創業板43倍。

                但大家不要忘了一個事實,北交所大部分好的企業轉板至創業板或者科創板,公司競爭實力、經營數據基本上位居這兩個市場的末段。

                數據顯示,科創板和創業板實力排名靠后企業的流動性和估值,跟北交所相比,優勢并不明顯。有66家科創板、創業板公司股票日成交不足1000萬元,且這66家公司整體質地并不差,年利潤中值超過6000萬元。估值方面,創業板動態市盈率低于20倍有74家,10倍以下11家。

                而北交所具有轉板實力的企業,基本是北交所頭部企業,這些企業在北交所日成交額基本在1000萬元以上,高的也能達到5000萬元。估值30倍以上也不是難事。

                觀典防務轉科創板后表現,大致符合這個邏輯。泰祥股份、翰博高新轉創業板是否也符合這個邏輯,需要等他們轉板后一段時間來觀察。

                說到這,轉板又成了一個哲學問題:做雞頭還是做鳳尾。

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