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                順豐控股收購嘉里物流51.5%股份,股東今日起可開始接納要約

                2021/8/12 10:10:48      挖貝網

                昨日,中國最大的綜合物流服務商順豐控股 (深:002352) 發布自愿性現金部分要約的綜合文件,宣布由今日(8月12日)開始以175億港元總代價進行要約收購嘉里物流(636.HK) 51.5%(按全面攤薄股本計算)股權,要約期至9月2日,對應收購價每股26.08港元,當中包括基本要約價每股18.80港元及特別股息每股7.28港元。

                根據順豐控股公告,通過本次交易,順豐控股將進一步提升一體化綜合物流解決方案能力,補充國際貨代等關鍵能力,并進一步完善國際業務的戰略布局。在此基礎上,順豐控股與嘉里物流通過共用豐富優質的客戶資源及交叉銷售,可以實現雙方業務的更優發展。

                順豐此次收購溢價較嘉里物流交易公布前連續30個交易日的平均收盤價高約56.22%,按2020年全年盈利計算,收購要約價約為市盈率27倍,高于全球大部份物流股。同時要約報價高于2021年2月10日公告發布前的投行研究目標價(較平均目標價高64%),并符合最新的最高目標價:

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                嘉里物流自2013年12月正式于港交所上市交易至2019年疫情前,股價一直于9-15港元徘徊。即使新冠疫情期間,受益于需求巨大及運費提升,物流板塊普遍造好,然而至2021年2月公布收購收購前,嘉里物流最高收市價亦只見17.6港元,板塊利好未推動股價表現。自公布收購后,嘉里物流雖最高見25.9元,然而收購消息終屬短期推動,股價近月來有所回落,當回歸基本面考慮,嘉里物流目前的經營規模,面對競爭日益加劇的經商環境將面臨著巨大的挑戰,缺乏業務根本性突破的嘉里物流,如果本次交易失敗,股價很大程度會回落至收購公告前的18元左右甚至更低水平。

                是次收購中包括每股7.28港元特別股息,當中要求順豐控股必須于要約期內達到收購51.8%股份的條件后先會派發,如未能達到,將不會派發特別股息。就宏觀角度而言,此等收購機會并不常見,作為投資者,可以考慮分段獲利,先借是次收購機會接受要約套現,避免錯失特別股息,及后完成收購后,再考慮后續買回。收購完成后,對兩家公司的核心業務發展都有長遠利好,進一步深化投資價值。

                是次收購屬“三贏”局面,不論對投資者及兩家公司,事成后各有得益,順豐與嘉里物流的業務近乎完全互補。順豐需要一個成熟的國際物流平臺,而嘉里物流則需要打通內地市場。對于股東而言,高溢價的套現正好是股東對公司支持的回報。要約期只到9月2日,即不到一個月的時間,股東可認真考慮把握本次機會。


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